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地方债:江苏居全国城投债发行净融资首位,北京相对居中  

2016-10-25 13:43:37|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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文/识局小分队整理(识局微信公共账号zhijuzk)

 

根据财政部预算司公布的《2015年和2016年地方政府一般债务余额情况表》和《2015年和2016年地方政府专项债务余额情况表》,目前,地方政府城投债净融资额增速明显慢于发行增速,城投净融向下,偿付高峰或将马上来临。
从基础数据来看,2013~2015年城投债发行规模分别为10445.30亿元、19084.92亿元和17608.50亿元,偿还量分别为1998.92亿元、4165.57亿元和8164.23亿元,净融资额分别为8446.38亿元、14919.35亿元和9444.27亿元;净融资额占发行总量的比重分别为80.86%、78.17%和53.63%。

从趋势上来看,随着偿还压力的逐渐增大,对净融资额的增长形成较大的挤压,净融资额增速明显慢于发行增速。2016年1~7月,城投债发行与偿还规模分别为14964.25亿元和5966.84亿元,净融资额8997.41亿元,占比60.13%;而2016年全年总偿还量达到10970.47亿元,10~12月3个月偿还量共计3273.18亿元,占全年比重29.84%,因此2016年的偿还高峰将在余下几个月陆续到来。若要使2016年净融资额占净发行额的比重超过50%,则全年共需新发行城投债21940.80亿元。但从目前情况来看,净融资额不会有大幅扩张。

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如上图所示,就各省情况来看,江苏省始终位居全国城投债发行净融资首位。北京虽然发行总额居全国前列,但其净融资额却相对居中。以2015年为例,北京发行城投债964.2亿元,居全国第5位,但其净融资额居全国第11位。此外,青海、宁夏、内蒙古、黑龙江和吉林等区域净融资额均常年保持低位。

这里插入一段某位ID为“ratingdog”的研究人士通过个人微信号发布的一组关于城投债发行第一大户江苏的数据——2016年江苏各地级市政府债务率排名(以发债城投企业2015年有息债务规模和地方公共财政收入计算)

数据来源是从300多个wind认为是城投的发债名单里面整理出240家发行人用于统计(扣除了非城投,已发债城投的子公司、孙公司等)。供更多读者参考。

该作者表示,江苏整体债务率351%,省本级几乎没有发债,13个地级市中镇江和常州债务率较高,宿迁和徐州债务率较低。

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再回归全盘。从近两年的发行偿还情况看,贵州值得关注。2015年贵州城投债到期偿还量仅62.11亿元,居全国第25位,但却以382.4亿元的净融资额位居全国第10位。2016年1~7月情况与之类似,71.4亿元的到期偿还额仅居全国第22位,但420.8亿元的净融资额则居于全国第7位,即净融资额排名相对于偿还量排名有显著提升。由此导致的就是净融资额占发行量比例很高,债务呈现快速扩张趋势。

2013~2016年,贵州城投债发行净融资额占发行总额比重分别为92.54%、97.37%、86.03%和85.49%,始终居于全国前列,2015年和2016年分列全国第2位(在当年同时具有发行和偿还数据的省份中)和第1位。

而现今的贵州恰如2013~2014年的辽宁,辽宁2013~2014年城投债发行净融资额占发行总额比重分别为97.18%和99.49%,在当年同时具有发行和偿还数据的省份中均居于首位,债务规模迅速扩张。
就2016年1~7月净融资额与2015年全年比较,在经济发达区域中,北京、天津和福建的净融资额出现较大下滑,其中北京自2014年以来就呈持续下滑趋势。在2013年6月政府性债务审计中,北京2012年末债务率98.93%,居全国首位,这也在一定程度上引起北京有意压缩净融资额,抑制债务规模快速扩张,政府负有偿还责任的债务,由2013年6月的6506.07亿元,至2015年末6689.40亿元,增幅不足5%。

(文章主要内容整理自:中信建投证券)

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